近日，熱鍋上的螞蟻，成為全網(wǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。螞蟻金服暫緩上市的消息一出，讓阿里巴巴一夜間跌沒(méi)了 680 億美金，差不多 4600 億人民幣，相當(dāng)于蒸發(fā)了 1.5 個(gè)百度，2 個(gè)民生銀行，5 個(gè)蘇寧易購(gòu)……對(duì)于廣大投資者而言，更是“到嘴的鴨子飛了”！原本等著實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，突然來(lái)了個(gè)急剎車(chē)……螞蟻上市夢(mèng)碎，需要賠錢(qián)嗎？保險(xiǎn)公司會(huì)幫忙背鍋嗎？15億理賠！螞蟻暫緩上市，竟有保險(xiǎn)公司兜底？

一、螞蟻暫緩上市，為什么？

螞蟻集團(tuán) IPO，作為全球最大的融資事件，到底是什么原因?qū)е录眲x車(chē)？ 很多吃瓜群眾看到的是，馬爸爸在峰會(huì)上 “大放厥詞” ：銀行還是當(dāng)鋪思維，中國(guó)金融沒(méi)有系統(tǒng)，《巴塞爾協(xié)議》是老年俱樂(lè)部！

從而引發(fā)監(jiān)管聯(lián)合約談，暫緩螞蟻上市。 是監(jiān)管部門(mén)小家子氣，打擊報(bào)復(fù)嗎？當(dāng)然不是，真相沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。一起來(lái)看看上交所公告：

我們重點(diǎn)看公告里的一句話：金融監(jiān)管發(fā)生變化。

這里指的是由銀保監(jiān)會(huì)和央行聯(lián)合發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》。它是網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管新規(guī)，給螞蟻的業(yè)務(wù)模式、盈利空間帶來(lái)巨大沖擊，與暫緩上市密切相關(guān)。 1、螞蟻是怎樣賺錢(qián)的？要了解這件事的來(lái)龍去脈，首先就要知道螞蟻是怎樣賺錢(qián)的。 螞蟻的業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：微貸、支付、理財(cái)、保險(xiǎn)。哪項(xiàng)業(yè)務(wù)最賺錢(qián)？我們根據(jù)數(shù)據(jù)，整理了以下表格：

可以看到，平時(shí)常用到的 花唄、借唄的微貸業(yè)務(wù)，撐起了利潤(rùn)的半壁江山，占比高達(dá) 53%。 但你可能不知道，螞蟻放貸超 2 萬(wàn)億，自有資金只有 400 億，杠桿高達(dá) 120 倍。

也就是說(shuō)，微貸業(yè)務(wù) 98% 的資金來(lái)自合作銀行，頗有“空手套白狼”的風(fēng)范。 2、新規(guī)的威力，為何這么大？那么，監(jiān)管新規(guī)是有什么殺手锏，能造成 “史上最肥黑天鵝” 事件？

雖然這份意見(jiàn)稿還沒(méi)正式實(shí)施，但也可以從中一探端倪。我們來(lái)談?wù)勛铌P(guān)鍵的一點(diǎn)： 在聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的公司，出資比例不得低于 30%。

舉個(gè)例子，以前向螞蟻借 1 萬(wàn)，螞蟻?zhàn)约撼?200 元，另外 9800 元 由合作銀行出。

但意見(jiàn)稿規(guī)定，以后的聯(lián)合貸款，螞蟻出資不得低于 30%，放貸 1 萬(wàn)，至少要出 3000 元。

這就將大大限制放貸規(guī)模，也限制了螞蟻的盈利能力。

除此之外，意見(jiàn)稿的其他細(xì)則，也直指 “花唄、借唄” 業(yè)務(wù)：

小貸公司未經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，不得跨省開(kāi)展業(yè)務(wù)

通過(guò)銀行借款、股東借款等形式，融資額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的 1 倍

通過(guò)發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等形式，融資額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的 4 倍

有人說(shuō)，意見(jiàn)稿一旦通過(guò)，意味著網(wǎng)貸套利的時(shí)代結(jié)束，也將導(dǎo)致螞蟻盈利大幅受挫，直接壓縮它的想象空間。

據(jù)說(shuō)螞蟻?zhàn)羁彀肽旰笾貑?IPO，但未來(lái)的估值可能就不是 2 萬(wàn)億了……

二、 IPO暫緩，保險(xiǎn)公司會(huì)賠錢(qián)嗎？

一波未平，一波又起。11 月 4 日，《國(guó)際金融報(bào)》爆出，多家保險(xiǎn)公司認(rèn)購(gòu)了螞蟻集團(tuán)的“IPO 董責(zé)險(xiǎn)”，總保額高達(dá) 15 億元。此次螞蟻集團(tuán)損失慘重，大家也好奇，保險(xiǎn)公司會(huì)買(mǎi)單嗎？我們繼續(xù)來(lái)看看。

1、什么是董責(zé)險(xiǎn)？

董責(zé)險(xiǎn)，全稱(chēng)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)，主要保障公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員在職期間，因不當(dāng)行為給第三方帶來(lái)的損失。

這里有幾個(gè)重點(diǎn)：

不當(dāng)行為：包括疏忽、遺漏、誤導(dǎo)、過(guò)失、不當(dāng)陳述、不當(dāng)雇傭、違反授權(quán)等非故意行為。

第三方：一般指股東、投資人、合伙人、雇員、客戶等。

損失：包括法院判定的賠償費(fèi)用、和解費(fèi)用、律師費(fèi)、調(diào)查費(fèi)等。

看不懂沒(méi)關(guān)系，舉個(gè)例子：

某公司的董事因?yàn)閭€(gè)人的不當(dāng)言論，引起公司股價(jià)大跌，股東紛紛索賠，如果該公司買(mǎi)了董責(zé)險(xiǎn)，那么最后會(huì)由保險(xiǎn)公司擦屁股……

說(shuō)白了，董責(zé)險(xiǎn)把公司高管的過(guò)失風(fēng)險(xiǎn)，都轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，不用再擔(dān)心個(gè)人疏忽、紕漏導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)賠償。

當(dāng)然，有些董責(zé)險(xiǎn)不僅保高管，也保公司。因公司管理過(guò)失導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)賠償，保險(xiǎn)公司也可以賠付。

之前就有個(gè)真實(shí)案例，轟動(dòng)全國(guó)：2017 年 9 月北京某幼兒園剛在美國(guó)上市，兩個(gè)月后被爆出虐童事件，股價(jià)暴跌 30%。投資者集體起訴公司管理不當(dāng)，索取賠償。

最后賠了多少?zèng)]有具體披露，但因?yàn)槭窃诿拦缮鲜械墓?，幾乎都要求?gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)，所以保險(xiǎn)公司大概率也割了肉。

2、這次螞蟻能獲賠嗎？這次螞蟻暫緩 IPO，15 億董責(zé)險(xiǎn)會(huì)賠錢(qián)嗎？

我們?cè)谶^(guò)往的文章多次提到過(guò)：保險(xiǎn)賠不賠，由條款決定。不過(guò)螞蟻這種大單都是“私人定制”，我們無(wú)法拿到條款。

這里以一份常見(jiàn)的董責(zé)險(xiǎn)條款為例：

條款里有很多耐人尋味的詞，比如第三方賠償請(qǐng)求、正式的索賠函、指控通知書(shū)或者正式調(diào)查令等等。

看不懂沒(méi)關(guān)系，我們一起來(lái)捋一捋：雖然螞蟻沒(méi)能上市，但于 11 月 5 日晚間發(fā)布公告，啟動(dòng)新股認(rèn)購(gòu)資金的退款程序。

除了認(rèn)購(gòu)資金，經(jīng)紀(jì)傭金、銀行利息也一并退還。所以，打新中簽的股民只是少賺錢(qián)而已，并沒(méi)有實(shí)際受損，也不構(gòu)成索賠條件。

況且，馬爸爸目前只是被“監(jiān)管約談”，并未收到正式調(diào)查令或者指控通知書(shū)等函件……

也就是說(shuō)，雖然螞蟻事情鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但還達(dá)不到董責(zé)險(xiǎn)的理賠標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)，螞蟻的老大哥，阿里集團(tuán)就曾經(jīng)嘗過(guò)董責(zé)險(xiǎn)的甜頭……

3、阿里曾獲賠近億元

2015 年，有消息指出淘寶和阿里巴巴兩個(gè)網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)存在賣(mài)假貨、虛假交易等五大問(wèn)題，需要整改。由于阿里在美國(guó)上市前，并沒(méi)披露這一消息，引起了美國(guó)投資者的質(zhì)疑，阿里巴巴股價(jià)迅速暴跌，兩天內(nèi)市值蒸發(fā)了近 330 億美元，并且遭遇集體訴訟……

歷時(shí) 3 年，最終阿里同意支付 7500 萬(wàn)美元和解。不幸中的萬(wàn)幸，阿里投保了董責(zé)險(xiǎn)，最后和解費(fèi)、包括在此期間的訴訟費(fèi)均由保險(xiǎn)公司買(mǎi)單。

董責(zé)險(xiǎn)幾乎都是千萬(wàn)級(jí)別的保額，因涉及金額巨大，需要厘定的事項(xiàng)非常多。從索賠到真正賠下來(lái)，往往需要好幾年。

類(lèi)似的事情，也發(fā)生在瑞幸身上。今年 4 月，瑞幸自爆財(cái)務(wù)造假，深陷危機(jī)。

三、 暫緩上市，對(duì)我們有什么影響？

螞蟻暫緩上市，造成了一連串的蝴蝶效應(yīng)。員工一夜暴富的夢(mèng)想暫時(shí)無(wú)望，提前埋伏的炒房客也栽了個(gè)大跟頭。

不少打新的股民們，同樣叫苦連天。

為了提高中簽率，有賣(mài)股票打新的，還有借錢(qián)融資，加了很高杠桿的，這次一鬧，要損失不少人民幣......

下面就來(lái)看看，你可能關(guān)心的幾個(gè)問(wèn)題。

1、打新中了，怎么辦？

這場(chǎng)全民打新的狂歡，卻讓好不容易中簽的幸運(yùn)兒們，空歡喜一場(chǎng)。

4 號(hào)早間，螞蟻在港交所發(fā)布公告：香港公開(kāi)發(fā)售的申請(qǐng)股款，將不計(jì)利息分兩批退回。并且，多家券商也宣布退還手續(xù)費(fèi)和融資利息。

繼港股后，螞蟻在 6 號(hào)也啟動(dòng)了 A 股的退款程序，將在 9 號(hào)前到賬。

除了打新資金，還會(huì)加上 銀行同期存款利息 一并退還，這一點(diǎn)是由《證券法》規(guī)定的。

雖然利息沒(méi)有多少錢(qián)，但多少也算個(gè)慰藉。

所以，對(duì)于中簽的朋友來(lái)說(shuō)，心理落差要比實(shí)際經(jīng)濟(jì)損失更大，這次能中，以后就不一定了。

2、花唄、借唄會(huì)受影響嗎？

網(wǎng)絡(luò)小貸意見(jiàn)稿對(duì)貸款額度做了限制：以后每人網(wǎng)絡(luò)貸款 不能超 30 萬(wàn)，且不能超近 3 年收入的三分之一。

這幾天就有不少讀者問(wèn)到，自己的花唄借唄會(huì)不會(huì)受到影響？比如之前借了超過(guò) 30 萬(wàn)，會(huì)不會(huì)被催債？對(duì)此，螞蟻官方也作出了回復(fù)：

直接說(shuō)結(jié)論，花唄、借唄、網(wǎng)商貸等業(yè)務(wù)，都在正常開(kāi)展中。

這很好理解，新規(guī)是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，而不是制造新的風(fēng)險(xiǎn)。所以即便要壓縮貸款額度，肯定也會(huì)有過(guò)渡方案，畢竟誰(shuí)都不希望產(chǎn)生不良貸款。

3、余額寶、理財(cái)，會(huì)受影響嗎？

相比于花唄借唄，可能用過(guò)余額寶的人更多。那么，我們買(mǎi)的余額寶會(huì)受影響嗎？

可以看到，螞蟻官方已經(jīng)解釋得很清楚了。螞蟻只是基金代銷(xiāo)平臺(tái)，我們的錢(qián)轉(zhuǎn)入余額寶，實(shí)際買(mǎi)的是基金公司的產(chǎn)品。同理，在支付寶上買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品，照樣不受影響。

4、買(mǎi)了戰(zhàn)略配售基金，怎么辦？

不少朋友還參與了 “1 元打新” 的戰(zhàn)配基金。官方給出的答復(fù)是，基金中投資螞蟻 IPO 的部分，也相應(yīng)暫緩：

如果你買(mǎi)了，也不會(huì)有太大影響。

它們雖然打的是螞蟻的招牌，但本質(zhì)就是投資基金。

暫緩上市只是少了一個(gè)投資標(biāo)的，實(shí)際參與螞蟻配售的資金，最多也只占 10%。

而其他 90% 的資金會(huì)正常投資，基金正常運(yùn)作。

所以，這次事件對(duì)于普通人沒(méi)有太大影響，我們?cè)摮猿?、該喝喝就好?/p>

四、寫(xiě)在最后

螞蟻暫不上市，可能是件好事。作為普通人來(lái)講，我們看不透現(xiàn)象的本質(zhì)。而國(guó)家加強(qiáng)金融監(jiān)管，是守護(hù)老百姓錢(qián)包的有力防線。但螞蟻不上市，也可能是件壞事。市場(chǎng)需要新的血液融入，新生事物只有迎合時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，才能造就更好的時(shí)代。

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